如何尋找牛股?

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2015年以來,無疑是指數的災難,上證、深市、中小板、創業板全軍覆沒,跌幅巨大。但是牛市不常有,牛股卻一直都在依然有大量的個股在此期間股價翻倍。
 更為重要的是,這些翻倍的個股幾乎都是業績驅動的,基本上都屬于價值投資的勝利。

1、翻倍的131家公司
如何尋找牛股? 炒股技巧 第1張

根據這些公司的基本面及股價上漲的動因,我們將其分為13個類別。


一是養殖產業鏈。養殖產業鏈集中在養豬和養雞上,牧原股份、天邦、正邦、新希望等是養豬,民和股份、益生股份、圣農發展是養雞,生物股份是豬疫苗。為什么是養豬和養雞,因為兩者是中國肉類消費最大的兩個品類,而行業的集中度仍然在不斷地提高。

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舉個例子,牧原股份出欄量占全國比重從2013年的0.18%大幅上升至2018年的1.6%,2015年至2018年收入復合增長率為60%。雖然盈利只增長了135%,但是受益于豬價的預期上漲,估值上漲了414%。牧原股份的文章,具體可以參見:初善投資。

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數據來源:Wind、國泰君安證券研究


二是強周期科技股。包括鋰業雙雄:贛鋒鋰業、天齊鋰業,光伏三兄弟:隆基股份、通威股份、協鑫集成,其中隆基股份參見初善君文章。還有今年上半年表現優秀的PCB產業鏈滬電股份和生益科技。

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三是價格敏感型周期股,初善君更喜歡把這類公司稱為成長型周期股。比如萬華化學、新和成、龍蟒佰利、魯西化工、海螺水泥、華新水泥等等,這些公司都來自最傳統的傳統行業,但是通過逆周期投資等不斷擴大產能,利潤大幅增長。

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可以看到這類公司最顯著的特點就是股價大幅上漲的同時,估值大幅下降,靠的就是盈利的超級超級增長。這一類公司的顯著特點就符合初善君說的在建工程選股的奧秘,也是初善君下一步的方向,暫時有相關標的在等待了。


四是少不了的白酒行業。可以看到貴州茅臺、五糧液的股價漲幅大于5倍了,當然除了盈利增長之外,估值也大幅提高。

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五是大眾食品。大眾食品包括了乳制品龍頭伊利、調味品龍頭海天味業和中炬高新、榨菜之涪陵、酵母之安琪等等,這些公司的盈利也是大幅提升。

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這里面稍微有點反常的是啤酒業,重慶啤酒居然翻倍了,龍頭青島啤酒的股價才小荷才露尖尖角。


六是可選消費品,主要包括家電行業的美的、格力、蘇泊爾、老板、九陽等,建材的偉星新材、東方雨虹,地產的萬科,這里肯定沒有包含港股的地產。

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七是消費屬性醫藥。醫藥一直是穿越牛熊的首選,除了恒瑞醫藥之外,血制品三雄均有入選:華蘭生物、天壇生物和博雅生物。整體看,估值和盈利均大幅提升。

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八是高端服務。這里的公司基本都是極其優秀的公司代表了:永輝、中國國旅、中國平安、東方財富等等,但是這些公司中白云機場估值大幅提升322%,還是很讓人震驚。

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九是消費電子。這些公司大部分在今年下半年以來大幅上漲。

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十是電子裝備。包括海康威視、大華股份、美亞光電、大族激光、北方華創等。

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十一是軟件。這塊的公司大家相對比較陌生,也都屬于細分領域的龍頭公司。

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十二是工業服務與產品。這里面的公司也屬于細分領域的優質公司,包括汽車上游的福耀玻璃、星宇股份等。

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可見,三年來,牛市不常有,牛股卻一直都在



2、啟示錄
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以銅為鏡,可以正衣冠;以古為鏡,可以知興替;以人為鏡,可以明得失。那么第一步我們需要總結出這些公司股價上漲的原因。


第一業績為王。幾乎沒有一家公司的業績是下滑的,即使有,也是暫時下滑的,所以長期來看,A股這幾年確實是業績為王的時代。


美的、格力、茅臺這些本身就是大塊頭的公司,盈利增長了150%左右,年化40%以上,長期看不可持續,但是過去三年這些公司的盈利增長非常好。


絕大部分的公司或者盈利盈利增長都超過了100%,白酒盈利增長了1.17倍,成長型周期股盈利更是增長了3.47倍,大眾食品增長了3.62倍,其中最多的還是成長型周期股安琪酵母和中順潔柔。所以即使估值有所下滑,股價依然取得了大幅增長。


第二公司要么是細分領域的冠軍,要么是行業格局良好,頭部公司市場份額持續提升,或行業集中度保持在較高水平的情況


這些行業雖然有競爭,但是受益于格局較好,大家日子過得都很滋潤,不會因為競爭導致行業盈利能力下降。比如家電行業,剔除黑電之外,競爭格局相對較好。美的、格力、老板等等,均獲得了極大的盈利。比如白酒行業,這些都是整體行業不錯的典型。


第三壟斷為王。


壟斷帶來的高ROE太吸引人了,比如免稅的中國國旅、機場、水電、血液制品、品牌中藥等,因資源、牌照、老字號品牌等原因具有壟斷經營的特征,從而帶來持續穩定的ROE。


第四行業空間大或者發展較快。


大消費幾乎都是千億級以上的市場,可以孕育大量的大公司,從而為股價提供了巨大的空間。作為當前總市值超過1000億元的企業,貴州茅臺恒瑞醫藥萬科A海康威視立訊精密最近10年營業收入復合增長率分別為25%、22%、22%、40%和50%,更可怕的是都是內生增長,并沒有大的并購。


同時醫藥、房地產、計算機、軟件、安防與消費電子依靠巨大的中國市場,基本上都是過去10年我國發展較快的行業。



3、哪些行業和公司具備類似特征
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以上部分公司的估值較2015年已經大幅提升,再想獲得超額收益的難度不斷增加,那么站在2019年三季度的時點,有沒有好的行業或者公司可以選擇呢?


報告從行業格局、行業發展空間、行業景氣周期角度看給出了一些行業和公司,純粹從這些公司來看,初善君相當認可他們的思路。


具體包括酒店、航空、半導體封測行業。


關于酒店行業,初善君2018年也寫過,從行業格局看,2016年底我國三大酒店集團錦江股份、華住酒店、首旅酒店合計市場份額CR3=44%(以連鎖酒店房間數計算),而且這個比例還在不斷提高。


從財務的角度看,現金流非常好,沒有應收賬款,大量的應付賬款。唯一的大問題就是很多酒店是收購完成,存在金額較大的商譽金額。


從行業發展空間看,2013年我國每千人擁有2間酒店客房,同期美國為16間,加拿大、中國香港也超過10間,我國酒店行業發展空間巨大。關于這一點,雖然值得商榷,但是整體而言,應該還是往上的。


不過從行業景氣周期看,錦江集團旗下經濟型酒店2019年以來單房間收入低于2017與2018年同期,在經濟下行壓力較大的情況下,酒店行業景氣度處于低位。從估值上看,當前錦江酒店首旅酒店的市盈率均為2010年以來3%分位,為歷史最低。

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因此,酒店行業頭部公司具有配置價值,不過想獲得超額收益依然需要擇時,現在可能不是最好的買入時間。


關于航空業,從行業格局看,我國三大航空公司南方航空中國國航東方航空擁有的飛機數量遠遠領先于其他航空公司,整體規模最大。從行業發展空間看,2016年我國人均乘機次數為0.35次,新加坡、美國和歐洲分別為5次、2.7次和1.2次,我國航空行業仍有廣闊發展空間(這一點依然值得商榷,因為我們的高鐵牛逼)。


從財務數據角度,航空公司是典型是周期加重資產行業,固定資產和在建工程占比超過70%,巨大的折舊帶來相對優異的經營現金流。由于油價的巨大波動,航空業毛利率波動明顯,算是典型的周期。

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從行業景氣周期看,以三大航空公司中國內業務占比最高的南方航空為例,其5-8月連續4個月客座率高于去年同期,波音737-MAX事件造成國內航空公司運力緊張,有望使得航空行業景氣度繼續向上。


從估值上看,由于貿易摩擦、人民幣貶值及經濟不景氣影響,航空板塊2018年以來持續下跌,當前南方航空中國國航東方航空市凈率分別為2010年以來24%、15%和14%分位,估值處于歷史上較低水平。

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因此,航空行業競爭格局良好,目前正處于景氣周期上升階段,頭部公司具有配置價值,但是也需要擇時,畢竟油價最近波動加大,將影響大家對航空業的看法。


此外,還包括半導體封測行業從行業格局看,我國三大半導體封測巨頭長電科技通富微電華天科技的母公司2018年營收均超過90億元,遙遙領先與國內其他競爭對手。


這個行業初善君了解的較少,不敢妄加猜測,供大家自行分析。


那么這些翻倍個股,大家學到了什么?歡迎留言交流,一起掘金未來三年一倍個股。

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