蘋果繼續大漲,為什么大佬不看好科技股?

很省股票 154 0

對于科技股,國內投資大佬講過一個觀點。。


邱國鷺:我一直在思考一個問題:為什么美國的科技股過去50年表現非常優異,但是長期業績領先的投資大家們,從巴菲特、芒格、索羅斯、彼得·林奇、鄧普頓、安東尼·波頓、約翰·涅夫到格蘭桑,卻都對科技股保有長期的謹慎態度?而那些熱衷于投資科技股的基金經理們,雖然在數年間各領風騷,卻鮮有持續二三十年業績突出者?


原因有三點:

1、科技進步內在的突變性,決定了科技股投資人業績內在的不可延續性。

從PC時代的微軟、英特爾,到互聯網早期的雅虎、美國在線,再到互聯網近期的MySpace、臉書、推特;從功能機時代的諾基亞、摩托羅拉到智能機時代的蘋果、三星……每一次貌似漫不經心的技術更替,都有可能演變成改朝換代的顛覆性飛躍,讓原有的行業領先者的護城河一夜之間夷為平地;或者進攻者已經繞過舊城,在別的地方建起一座更大更輝煌的新城了。絕大多數投資者很難在每一次的科技變遷中都跟上節奏,而技術更替的殘酷性又決定了一次錯判就有可能導致毀滅性的投資后果。

2、科技股估值過高,透支了新技術未來可能產生的收益。

蒸汽機、汽車、飛機、電話、收音機、電視、計算機、手機,每一個年代都有劃時代的新技術,但是喜新厭舊、貪婪恐懼的人性卻是不變的。新技術肯定是好事情,誰都想要;想要的人太多了,估值就過高了。過高的估值,往往透支了任何新技術未來可能產生的收益,過高的期望最后總是以過多的失望告終。

3、科技股格局非常散亂,很難判斷誰是最后的贏家。

雖然新技術的前景廣闊,初期的行業格局卻非常散亂,百舸爭流,絕大多數投資人很難在事前判斷出誰是最終贏家。一旦不能押對贏家,行業發展再好也沒有意義。電子商務如今是如日中天,但是對于15年前買了eToys、WebWagon那些后來破產了的電商企業的投資人來說,又有什么意義呢?不久前,由于iPhone6沒有采用藍寶石屏,蘋果的藍寶石屏合作商GTAT申請破產保護,股價一天之內暴跌92%,就是最新的例證。

硅谷曾經有過統計,在風險投資的1000個項目中,扣除最成功的8家,其他的992家總體上是不賺錢的,而這8家則是成百倍上千倍的暴利,也就因而成為報紙的頭條。榜樣的力量是無窮的,大到能夠掩蓋背后的巨大風險和沿途無數的尸首。

然而,無數人還是在70倍估值的科技股中尋找著十倍股、期望著一夜暴富。其實,對于科技股,需要從一種“狗齡”的角度去看。狗齡是什么意思?三歲的狗就相當于三十歲的人,一個兩歲的互聯網企業就相當于一個二十歲的傳統行業。

比如移動互聯網這個行業還很新,但仔細看里面的細分行業,不管是搜索、導航、殺毒、電商、軟件分發、社交平臺、游戲平臺等,其實很多領域的前三名,都已經若隱若現地看清楚了。

而A股爆炒的許多公司都在行業的前四名之外,在這種贏家通吃的行業里,第四名以外的公司其實是沒有多少價值的。成長的故事被一次又一次的季報證偽后,這些股票又開始玩資產注入、并購、重組的游戲,依然追隨者眾多,令人感嘆。

...

1999 年科技股大漲,大家都在科技狂潮中醉生夢死,但巴菲特很不識趣地搞了件事情,特地澆了盆冷水。

蘋果繼續大漲,為什么大佬不看好科技股? 股票資訊 第1張


一開始被打臉,后來證明他是對的,一年之后,2000年科技泡沫破裂,納斯達克崩盤。當時,他是這么說的:

“投資決策的關鍵不是看一個行業可以給社會帶來多大的影響、可以增長多少,而是研究特定公司、資產的優勢和持續性。飛機和汽車這是兩個好行業,卻不代表它能讓你賺錢。

以汽車為例,美國歷史上總共誕生過 2000 家汽車制造商,它們的產品極大地改變了生活,然而到了今天,2000 家只剩下 3 家,飛機行業的命運也是一樣的。”

當年,他的好基友比爾蓋茨,一直推薦微軟股票給他,但他就是一股不投,確實是有點摳門了,但這是有特定時代背景的。

那是個巨變的時代,新技術更替的周期非常短,昨天的科技公司,保不準今天就被顛覆掉了。而巴菲特又是集中性重倉投資,每天都在變的科技股,當然就不是他的獵物了。

這么多年來,微軟谷歌蘋果等科技公司,累計漲幅巨大。有人嘲諷巴菲特,老古董這下打臉了吧,錯過了科技公司幾十倍的漲幅。


我覺得這大可不必,像蘋果、谷歌這些漲出來的科技股,背后倒閉了多少家,這個應該是數不過來了。


況且巴菲特是集中性重倉投資,買的都是高確定性的。如果你是風投,一次性買500家公司,每家分配不到0.2%的倉位,即使499家全虧掉,但里面出了一家阿里巴巴,也照樣賺翻了。


孫正義在阿里巴巴上賺了500億美金,玩的就是這個模式。這不是他有上帝視角,因為他并不是只投一家,而是在全世界廣撒網,博其中出現了一家巨頭,就賺嗨了。


但對于普通人和巴菲特來說,不要說投資幾百家公司,讓你一下子投資幾十家公司,都是很不現實的事。所以,過去20年,巴菲特一直沒買科技股,不能說他是錯的。


...

綜上,,,

1、過去科技股行業變化莫測,投資標的很容易被顛覆,產生價值毀滅,讓你的本金退市。2、科技股普遍估值會被透支,導致很難賺到錢。3、科技行業贏家通吃的,如果買的恰巧不是龍頭公司,也會遇到大虧損。

這是過去20年,投資科技股的痛點所在。

但現在有些情況,已經發生了質變,科技行業不像以前一樣,那么難把握了。所以,還是存在著一些機會的。

蘋果繼續大漲,為什么大佬不看好科技股? 股票資訊 第2張


昨天美股股王——蘋果,繼續大漲,回到歷史高位。

Apple是巴菲特的重倉股,這兩年他老人家大舉投資科技股,很多人表示沒看懂。但我覺得,還是有跡可循的。

這里,也講一講我對科技股的一些新思考:

過去的30年,科技行業變化很快,從電腦、手機、移動互聯網等等,更新迭代速度非常之快,所以不應該投科技股。但這幾年,開始出現了一些投資確定性了。

從社會規律上說,科學發展,不是線性的,而是螺旋上漲的。這就決定了,科技不可能一直都維持高速發展。

蘋果繼續大漲,為什么大佬不看好科技股? 股票資訊 第3張


根據科技界的摩爾定律,技術每 5 年可以增長 10 倍,每 10 年可以增長 100 倍,而如今摩爾定律每年只能增長幾個百分點,每 10 年可能只有 2 倍,因此摩爾定律結束了。這句話的意思是什么呢?

現在科技的發展速度,已經進入平緩期。這個階段,科技的更新迭代,會相對慢一些。這也就給投資,帶來了確定性機會。很多科技巨頭,經過了20年的發展,已經演變成了人們生活不可或缺的東西。

用專業術語說,就是行業格局很清晰了。比如說起手機操作系統,就會想起安卓和蘋果;說起社交,就會想起facebook和微信。這些東西像水一樣,緊緊裹住了我們的生活。這種心智占位,跟可口可樂沒什么區別,都是一種上癮。

這些公司,已經壟斷了我們的生活。像蘋果手機,其實賣的不是手機,而是一個生態系統。大多數人,進入這個系統后,基本就產生依賴,被圈在里面出不來了。當然,微信也有類似的特征,就是我們每天都離不開的,已經占領我們生活了。

這種壟斷,本質是一種“精神壟斷”。跟巴菲特以前投資可口可樂、喜詩糖果都差不多,換湯不換藥,共同的特征都是壟斷和上癮,并且是大眾消費品,群眾基礎很龐大。

所以,每年都能帶來穩定的現金流,而且由于其他競爭對手無法撼動他,未來如果裂變出新產品,成長性也就出來了。


這就是巴菲特投資科技股的新策略,其實還是在他原來的基礎上,推陳出新,只不過現在把它運用到了科技行業中而已。

...

我也投資科技股,2年前,重倉投資了科大訊飛,那筆投資大概半年多,賺了50%,老粉都知道的。因為我發現,科大訊飛的語音,雖然不錯,但是BAT也能做,所以沒有壟斷優勢,再加上業績沒有兌現,所以后來就賣掉了。

最近我投資了騰訊,跟巴菲特一樣,類似的思路。首先經過了很多年的發展,科技行業的格局,大多都比較清晰了,龍頭公司已經出現,不像以前一樣,隨時就被顛覆掉。其次,這類型的科技公司,具有精神壟斷的特征,占領著我們的生活。

不過,好公司也要有好價格,不然就是爛股票。我認為科技股的投資,不應該付出高溢價,否則也是很難賺錢的,市盈率不應該超過30倍。

當然,對騰訊的投資,肯定遠不如2012年微信剛推出的時候,那么有大的空間。但只要護城河在,我們每天起床還是打開微信,依舊還是壟斷著我們的生活,這個樹根沒問題的話,后面大概率還是會長出新的果子,裂變出新的盈利模式。

投資最大的風險,不是股價波動的風險,而是競爭風險。所以,不管投科技股,還是投消費股,如果一家公司沒有核心競爭力,沒辦法形成壟斷,它的產品可以被替代,那不管這個行業有多好,也不值得投。

生活中我們討厭壟斷,因為這不利于消費者,但投資中我們喜歡壟斷。因為壟斷就像是護城河,把資源都鎖在了城里,不斷繁衍出各種賺錢模式,像印鈔機一樣,給股東創造源源不斷的現金流價值。

投資必須把握你能把握的東西(老巴所說的“能力圈”)。所以,對多數人而言,我們的投資方法,并沒有所謂科技和消費之分,我們買的股票永遠只有一種,那就是相對于目前的資產、現金流、盈利能力被嚴重低估的股票。

知道自己的能力邊界,發揮自己的優勢,買便宜的好公司,尋找有護城河的壟斷企業,注意安全邊際,逆向思維,人棄我取,這些貌似投資中最簡單的事,其實也是投資中最本質的東西。

發表評論 (已有0條評論)

還木有評論哦,快來搶沙發吧~

体彩p5杀号预测