炒期權有啥秘笈?

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期權,交易武林中的獨孤九劍,交易員夢寐以求的上乘武功。


去年9月,作為一名期權小白,我進入管大宇老師的期權黃埔軍校,開始練功,到現在已經一年整了。其間踩了些坑,漲了些經驗,被市場打過臉,也有過精準的狙擊,高興過也沮喪過。萬幸的是,一直沒有放棄,終于略有小成,脫離了小白狀態,武林高手們切磋過招時,也能看出點門道了。


回頭看,總結這一年練功經驗,發現管大給學員規劃的學習路徑,和金庸大俠的小說一模一樣,那就是口訣 -> 招式 -> 實戰進階 -> 無招勝有招。


口訣


口訣乃練功之基礎,是小白入門的必修課,其重要性不必多提,為了九陰真經那幾頁紙的心法口訣,多少英雄豪杰苦苦追尋一生,連歐陽鋒這樣頂尖高手,至死也未得真傳。


對于期權,口訣就是4個單腿+2個現貨頭寸及其之間的6大轉換。


對于每一個單腿:


1. 到期損益

2. 盤中損益

3. 各希臘字母的取值范圍,以及在空間(標的價格波動區間)和時間維度上的變化規律。

4. 希臘字母變化對盤中損益的影響。


以上4點是最基本的口訣,必須印在小腦里,形成肌肉記憶,不假思索地能畫圖。這一點做到了,就算單腿以及單腿之間的相互轉換過關了,可以進入到下一關,招式。


招式


至高無上之劍法獨孤九劍分為總訣式、破劍式、破刀式等九大招式,三十六路打狗棒法乃丐幫幫主代代相傳之武功。可見厲害的武功必有厲害的招式。期權這門武功也不例外。


為了應對不同的行情,見招拆招,多年以來有很多常見招式流傳了下來:


1. 單腿

2. 牛市價差

3. 熊市價差

4. 跨式,寬跨

5. 日歷價差

6. 對角價差

7. 蝶式

8. 領口

9. 備兌

10.......


招式無窮無盡,學習時需要結合口訣,熟練掌握每一種常見招式的使用場景、優勢、風險以及招式之間的相互變化,融會貫通。


以上兩點可以認為是理論準備,管大課程的第2、3、4期都著重在講這個部分。招式部分牢記以后,基本可以說期權已經入門了,接下來進入實戰演練。


實戰進階


光說不練假把式。聰明伶俐如王語嫣,熟讀各派武學秘笈,能看出各家武功招式,卻也只能當個武學理論家,戰斗力為零。所以當過了前兩關以后,一定要盡快開展實戰,在瞬息萬變的市場中,印證理論知識,把書本上的知識變為頭腦中的知識。打個比方,書上都寫了高IV時不要輕易做多波動率。那好,拿很少一點錢,就在高IV時去做一個跨,通過賬戶里不斷減少的數字,切身感受IV下降的流暢,真金白銀,相信你一定會有跟看書不一樣的感受。


幸運的是,該怎么實戰,管大也幫你規劃好了。每位新同學都會收到一個新手禮包,里面很詳細的說明了需要去完成哪些實盤作業,用什么招式,并認真筆記,體會期權的立體多維變化。


無招勝有招


實戰到了一定的境界,你就會忘記招式。我們先看看張三豐是怎么教張無忌太極劍的。


“張三豐這起手式一展,跟著三環套月、大魁星、燕子抄水、左攔掃、右攔掃……一招招地演將下來。。。。。。張無忌不記招式,只是細看他劍招中“神在劍先、綿綿不絕”之意。。。。。。只聽張三豐問道:“孩兒,你看清楚了沒有?”張無忌道:“看清楚了。”張三豐道:“都記得了沒有?”張無忌道:“已忘記了一小半。”。。。。。。過了一會,張三豐問道:“現下怎樣了?”張無忌道:“已忘記了一大半。”。。。張無忌在殿上緩緩踱了一個圈子,沉思半晌,又緩緩踱了半個圈子,抬起頭來,滿臉喜色,叫道:“這我可全忘了,忘得干干凈凈的了。”……要知張三豐傳給他的乃是“ 劍意”,而非“劍招”,要他將所見到的劍招忘得半點不剩,才能得其神髓,臨敵時以意馭劍,千變萬化,無窮無盡。倘若尚有一兩招劍法忘不干凈,心有拘囿,劍法便不能純。”


學武功,最重要的是領悟精髓,而不是被招式所羈絆,招式只是實現目的的工具。那具體到期權什么是精髓呢?


管大金句:“萬物皆頭寸,盈虧比擇時”。我再斗膽續一句,“頭寸皆字母”。


任何一個觀點,都可以用期權頭寸表達出來。一件事會發生,不會發生,可能會發生,可能不會發生,震蕩,緩漲,都可以用頭寸來表達。再升華一下,甚至都不一定是期權頭寸,用現貨,期貨以及之間的組合,都可以。那這些頭寸太復雜,怎么管理呢?希臘字母。


把所有頭寸,都用量化的希臘字母來表達在各個維度上的風險敞口,最后形成一個整體倉位的希臘字母組合,這時你不會去具體糾結某一個具體的姿勢,而是從更高的維度來看。


比如Delta不夠,想加一點Delta。你首先腦子里就想到加Delta,而不是具體要去買點現貨,買點Call,這是下一步。把希臘字母目標確定了,再加上扎實的基本功,你會很自然的就把招式使出來了。Delta夠了,發現Vega敞口又有點大,那就再降點Vega,去做對應的操作。至始至終,管理過程中,不會去考慮具體的招式,只會自然的使出招式,達到目的。


說個實戰的例子。比如你持有Long Call,賺錢了。接下來認為往上的空間有一些,但不會太大,那就可以賣出高位的Call,從招式上講,就變成了牛市價差。觀點再進一步加強,肯定漲不上去了,那好,我再賣一個高位的Call,招式就變成了反向比例。如果觀點再有變,標的還是有可能沖得比較猛的,為了預防極端風險,那我可以再在高位再買回來,這樣招式就又變成了蝶式。然后觀點又有更新,于是賣掉Put,招式就成了另一種反向比例價差。再賣掉Call,就又成了賣寬跨,進而可以做一個Short Call。根據觀點的改變,還可以無窮無盡的變換下去。


炒期權有啥秘笈? 期貨資訊


這就是期權的無招勝有招,不要單純考慮招式,而是從頭寸管理出發,需要達到什么目的,就對應加減腿,招式自然而然。


依然很幸運,我自己在修煉過程中得到了前輩們很多幫助。管大的學校里有無數武林高手,平時在群里,在每次的線下課程中,都有很多大佬在無私的分享實盤經驗、體會、策略,公眾號里也有無數精彩的文章。在一個優秀的群體中,我根本不用擔心進步的問題,因為群體會帶動我一起往前走。


到這里,整篇都談的是怎么修煉期權這個武功,那我怎么知道什么時候要出手做什么事呢?那這個正是觀點需要解決的問題。管大在9月初的佘山盛宴上,也第一次開了觀點班,幫助大家進階,非常精彩。我目前也在學習體會中,下一篇中會談談體會。

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